一张图看懂创业路上的投资

2016-03-26 10:32 来源:青年创业网 浏览:

一张图看懂创业路上的投资

编者按:本文作者 John Backus 是 NAV.VC 风投公司的执行委员会成员。

风险投资曾经专属于国王贵族,如今正逐渐成为主流。尽管风险资本支持的科技公司的 IPO 正遭遇低谷,共同基金操控着他们在私有公司中股份的价值,但是,私有公司创造市场价值的机会仍然超过公开市场,因此私人投资继续留在舞台中心。

这种变化中有几股力量:天使投资人成为天使集团,种子基金产生。Jobs 法案支持众筹,美国大众能够直接向私有公司投资。创业领域出现越来越多的孵化器和加速器。很多企业希望进入朝阳科技领域,他们投资科技私有公司的数额再创纪录。银行和非银行贷款机构将债务与认股权证等同视之。过去,传统的有限合伙人(LP)只给创投基金投资,如今他们正在加入家族公司,并且尽量直接给私有的、风投支持的成长型企业投资。虽然美国在 12月 多年来首次调整利率,股票市场的共同基金继续通过直接在私有公司投资,并坚守阵地,在低利率环境下寻求回报。

虽然环境如此,很多人仍然认为创投是属于创投基金及其基金经理的神秘的艺术。我认为是时候让大家认识到创业生态系统已经成熟,并将扩展风投的定义,我认为,风投是指所有形式的向私有公司的直接投资

在我看来,“风投” 是指直接注入到一家私有公司的任何款项。 “风险” 是新的东西,可能是新的产品、服务或市场,也许未经证实,仍然是私有的,可能很小,但是有变大的可能与潜力。“投资” 是指钱。金钱好比是巴斯罗缤冰淇淋,但是不止 31 个口味。SAFE 是钱,债务是钱,新产品的预付费是钱,认股权证及期权和按比例分配权将来也是潜在的钱,可转换债券是钱,过桥贷款是钱。当然,无论是普通股还是优先股,不管是在公司初期还是即将 IPO,股本都是钱。

你可能会问,有必要吗?事实上,名称定义很重要。

为新产品或产业起了名字,但是一旦这些产品和产业成熟起来,原来的名称往往开始限制我们的认识。正因为如此,个人数字助理被智能手机取代,图书网上购物成为了电子商务,区块链比比特币有趣得多。正确恰当的名字具有预见性,反映了你所描述的事物当前本质,迎来可能发生的未来。

金融服务行业在扩大产品和服务的定义方面一向表现出色。产品与服务都跨过鸿沟,从细分市场转入大众市场,垃圾债券变成高收益债券,杠杆收购成为私募股权投资,二次按揭成为各式各样的房屋净值信贷。同理,众筹、天使、种子、早期、扩张、夹层、后期和成长型股票都只是风险资本的不同表现形式。

插播一条历史小知识

创业投资可以追溯到几百年前,当时社会上非常富裕的人会资助企业家。这些企业家其实是艺术家、音乐家和探险家,比如西班牙的伊莎贝拉女王资助哥伦布去寻找到亚洲的海上新航线。500年 后,创业投资的含义变得接近我们今天所指,Arthur Rock和Rockefeller等人创立了现代的制度化的创业投资基金。

我们的文章之前分析过创投、基金的商业模式,这种传统模式半个世纪以来一直运行良好,创造了数万亿的市场价值与数亿高薪工作。美国创业投资协会成立于 1973年,当时的政策预计创业投资基金业将是全球经济的主要参与者。16年 前,科技泡沫破灭,创投行业开始发生变化。 2000年 尤为特殊,创投基金一年募集到 1 万亿美元,一年数额一般是 200 亿美元。当年约有 1300 个自称创投公司的组织投资了 6500 家初创公司。今天大约有 550 家传统的创投公司,每年投资约 1400 家新公司。相比 2000年,今天的创投市场膨胀了很多,拉低了给投资人的回报,产生了我们当前所见的熊彼特式破坏。

许多人,尤其是初入创投行业的人认为这些规则、区别很混乱,我就听到过有企业家表达这样的观点。Benchmark 联合创始人 Andy Rachleff 擅长分析创投经济学,目前任教于斯坦福大学商学院,他的观点是这样的:我们一定要按照法律规定的投资名词将自己归入其中吗,比如 A 轮、B 轮、C 轮等?这种方式死板固化,像 “个人数字助理” 这个名词一样。要更好更简单地分析创投业,我将创投的主要 “产品” 分为四个。

种子轮(Seed):通常是把想法变成产品,来看产品是否适应市场。

风投(Venture):将适应市场的产品或服务发展成业务。

债务投资(Venture Debt):一般提供给有市场动力的公司,他们有切实收入,并且收入保持增长,尽管该公司的现金流可能仍然为负。

成长型(Growth):锦上添花。帮助在市场是领先的公司成长地更大、更快、更加全球化,推动最优秀的公司上市。

需要有一个 “工具”,将创投行业广泛出现的术语为企业家翻译成他们可操作的词汇,这正是我创造 “创业投资罗塞塔石碑” 的原因。如果你是一个企业家,你可以参考它了解你在寻找什么类型的投资,你现在处于什么位置,去哪里寻找这种投资,如果他们欣赏你以及你的想法,他们 “可能” 会提供多少钱,你可能会放弃何种 “控制”,最终会 “抵押” 什么,可能要出售的公司比例,以及他们如何衡量你的业务,下面这张图可以说明。

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