2019春季开工的真实情况究竟如何?

2019-02-25 13:31 来源:互联网

随着元宵节的结束,全国各地各行业开始逐步返工。而节后资本市场的乐观情绪也令人对新一年的经济表现重燃希望。

国泰君安产业研究团队联合行业团队,用数据说话,分别从春运、发电及钢铁和水泥等领域对今年的春季开工状况进行了深入分析。

春运

通常情况下,农民工返程以铁路运输为主,且主要在元宵节后,因此正月十五后通常迎来铁路旅客发送量的第二个高峰。

从中国铁路总公司披露的数据看:

2018年的返程高峰明显晚于2017年,出现在正月十五之后,验证了2018年由于会议及环保等因素,春季新开工较晚;

2019年初八到十二的旅客发送量较平稳,维持在1100~1200万左右人次,正月十三(2月17日)和十四(2月18日)发送旅客数量相较前几日有所下降,落在1000~1100万人次区间,2月19 日预计仅900万人。

整体来看,春运的高峰期较2018年略有提前。

2019年春运铁路旅客发送量自初八以来较平稳,较2018年预计略提前

2019春季开工的真实情况究竟如何?

数据来源:中国铁路、爱铁路博客、中国民航网、国泰君安证券研究,2016年没有腊月三十,春运提前一天从腊月十五开始,为了方便与后面数据的比较,2016年腊月数据右移一天处理。

春节前中铁总预测春运四十天铁路旅客发送量增速8.6%,从当前数据看,国泰君安交运团队预测40天的增速在7.5%~8.5%,略低于中铁总,但是依然高于2018年6.8%的增速。

2019年春运总四十天旅客发送量预计同比增长8.1%

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数据来源:国泰君安交运团队测算、国泰君安证券研究

消费水平的提升,使得航空越来越成为中国人春运的重要交通工具——根据国泰君安交运团队掌握的数据,2019春节航空同比增速高于去年底水平。

今年春运期间,航空运量同比增速接近10.5%,高于11-12月8%的增速,但低于2018年前10个月11%的水平。

预计一季度乘机人次增速在9.5%~10%,与之前判断的一季度需求增速反弹的判断相符合,但低于早期民航局12%的增速判断。

2019年春运航空运量增速预计接近10.5%,高于去年年底水平

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数据来源:Wind、中国民航局、国泰君安证券研究

发电量

发电端的耗能从一定程度上可以反映经济的需求状况,因此春节之后的发电量与开工情况息息相关。

从6大发电集团(浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能)的日均耗煤量绝对值看,2019年基本上从初七开始明显回升,而2016~2018基本上是从初十甚至之后开始回升。

这其中存在几种情况,一是工厂提前开工,存在下游需求较好的可能性;二是2019年的正月初七在周一,而2017和2018年在周四、周五,存在开工积极性不高的可能性。

考虑到6大发电集团主要集中在东南沿海,因此可能叠加了一定区域性的因素,而非能完整反映全国。

2019年6大发电集团耗煤量底部抬升比以往提前

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数据来源:秦皇岛煤炭网、Wind、国泰君安证券研究

钢铁

节后第一周,从农历角度看,钢铁的社会库存总量1618万吨,低于去年同期的1852万吨,螺纹社会库存828万吨,低于去年同期1008万吨。

钢材社会库存上升但低于去年同期

2019春季开工的真实情况究竟如何?

数据来源:Wind,国泰君安证券研究

从钢厂库存看,这周螺纹钢厂库存340万吨,略高于去年同期库存314万吨。

2019春季开工的真实情况究竟如何?

数据来源:Wind,国泰君安证券研究

总量看,螺纹钢社库+厂库低于去年同期,但高于2015-2017年水平。

水泥

春节过后第一周,全国城市水泥生产企业库存多数环比持平。

受春节长假以及雨雪天气影响,下游市场需求仍未启动,仅有少量袋装备货需求。局部地区企业为打开市场销量,季节性惯例价格出现一定下调。

水泥P.O 42.5,市场价格变化(单位:元/吨)

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数据来源:数字水泥网,国泰君安证券研究

截止2月15日,全国水泥库容比为 59.19 %,此时主要关注区域在华东及中南,北方因天气原因还不适合开工,开年整体华东中南库存较2018年春节后库位低。

总结

总体来看,春运返程情况符合预期,但据调研了解,存在一些工厂农民工提早休假,而且节后预计订单下降,导致返工推迟的情况。

从工业行业的高频数据来看,我们认为目前和2018年比,大概率新开工同比进度不会比去年差,甚至好于去年。但由于冬季严寒原因,中西部及北方的开工情况还待正月底后做进一步验证。

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